國泰君安:大东方百貨平稳增长,汽車弹性较大

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公司是無锡的商業龙頭企業之一，經营主體是大东方百貨（無锡商業大厦）、东方汽車城、伊酷童、东方電器、三凤桥肉店和百業超市等。

前三季度公司收入 52.2 亿元，增长16%；净利润1.62 亿元，减少1.1%，前三季度公司業绩负增长從行業来垂青要受汽車消费增速低落所致，從報表来看主若是费用率上升。

公司汽車業務首要有旗下东方和新纪元子公司祛濕排毒茶,經营，2010 年共贡献近40 亿收入，共具备40 多家4S 店，2010年公司共销售汽車3.23 万辆，销售汽車占無锡市區内新車上牌量近70%的份额。估量随着無锡市車辆保有量的上升，公司售後處事的收入和毛利增速将保持快速增长，從而带動公司全数汽車業務盈利水平保持较快增长。公司2005 年收購了毗邻的吟春大厦後，两座大厦总商業物業面积达9 万平米，成為了無锡黄金地段中山路商圈最大的百貨公司。我们估量2011 年門店收入将保持20%左右的稳健增速，待2013 年此後地铁拔擢影响消除後，還将快速戒菸方法,保持较快增长。

公司百貨業務增长平稳，汽車業務對于業绩弹性较大頸椎貼布,，未来随着本生髮治療,地汽車保有量的逐年上升，售後處事将拉動汽車業務持续成长。估量公司2011-治療濕疹藥膏皮膚瘙癢止癢膏,，13 年EPS 為0.44/0.53/0.64，其中汽車業務EPS0.12/0.14/0.17，股权投資EPS0.04/0.05/0.05。我们連结公司“谨慎增持”评级，给以公司目标價9.6 元，對應白叟保健食物,2012 年公司汽車業務15X，投資10X，其他20寵物商品, X 市盈率。（三重通水管,國泰酵素丸,君安证券）

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