汽车零部件及压缩机领域小市值成长企业 | 百达转债发行定价及申购建议

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国君固收 | 陈述导读：

【刊行环境】本次百达精工统共刊行不跨越2.80亿元可转债。优配：每股配售2.180元面值可转债；仅设网上刊行，T-1日（3-10周二）股权挂号日；T日（3-11周三）网上申购；T+2日（3-13周五）网上申购中签缴款。配售代码：753331；申购代码754331。

【条目阐发】本次可转债刊行刻日6年，票息为递进式（0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2解酒飲料，.0%），到期回售价为110元（含最后一期利钱）。主体评级为A+，转债评级为A+，依照6年A+中债企业债YTM 8.40%计较，纯债价值为70.34元，YTM为2.45%。刊行6个月落后入转股期，初始转股价16.39元，3月9日收盘价为17.10元，初始平价104.33元。条目方面，15/30+85%的下修条目，15/30+130%的有前提赎回条目，30/30+70%的回售条目。可转债潜伏稀释比率约为13.30%。

【公司根基面】公司专注于@出%9妹妹s7%产@汽车零部件与紧缩机零部件，以金属成型、紧密加工、概况处置和模具制造为焦点技能，具有多项发现专利。2019年前三季度，公司实现业务收入6.36亿元，同比增加9.75%；归母净利润6,274.13万元，同比增加8.39%；毛利率和净利率别离为26.34%和9.87%。今朝公司市值约为22亿元摆布，PE TTM 29.1倍，估值程度公道。

【刊行订价】绝对估值法，假如隐含颠簸率为50%摆布，以2020年3月9日正股代价计较的可转债理论代价为116~117元。相对于估值法，今朝等同平价四周的星帅转债转股溢价率为16.76%。斟酌到公司当前股价对应的转债平价低于面值，但当前市场总体溢价率程度较高，咱们估计百达转债上市首日的转股溢价率区间为【11%，13%】，当前代价对应相对于估值为116~118元。综合斟酌，估计百达转债上市首日代价在116~滑鼠墊, 117元之间。

【申购建议】百达精工总股本1.28亿股，前十大股东持股比例73.53%。若是假如原有股东60%介入配售，那末残剩1.12亿元供投资者申购。假如网上申购户数为400万户，均匀单户申购金额为100万元，估计中签率在0.0028%四周。斟酌到当前转债平价低于面值，今朝新券破发几率较低，建议可以介入一级市场申购，二级市场可以设置装备摆设。

正文

1. 投资建议

估计百达转债上市首日订价区茵蝶，间为116~117元。依照2020年3月9日收盘价计较，百达转债对应平价为104.33元。今朝等同平价四周的星帅转债转股溢价率为16.76%。斟酌到公司当前股价对应的转债平价低于面值，当前市场总体溢价率程度较高，咱们估计百达转债上市首日的转股溢价率区间为【11%，13%】，当前代价对应相对于估值为116~118元。绝对估值下，理论代价为116~117元。综合斟酌，咱们估计百达转债上市首日的订价区间为116~117元。

可以介入申购，二级市场可以设置装备摆设。公司专注于@出%9妹妹s7%产@汽车零部件与紧缩机零部件。以金属成型、紧密加工、概况处置和模具制造为焦点技能，公司具有多项发现专利。公司@出%9妹妹s7%产@的产物贩卖范畴遍及，涵盖了泰西与东南亚等10多个国度和地域，并与三菱、松下、三星、LG和艾默生等客户创建了持久不乱的互助瓜葛。斟酌到当前转债平价低于面值，今朝新券破发几率较低，建议可以介入一级市场申购，二级市场可以设置装备摆设。

2. 刊行信息及条目阐发

刊行信息：本次转债刊行范围为2.80亿元，网上申购及原股东配售日为2020年3月11日，网上申购代码为“754331”，缴款日为3月13日。公司原有股东按每股配售2.180元面值可转债的比例优先配售，配售代码为“753331”。网上刊行申购上限为100万元，主承销商中泰证券最大包销比例为30%，最大包销额为8,400万元。

根基条目：本次刊行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.40%、第二年为0.60%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第全美診所,五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为16.39元/股，转股刻日为2020年9月17日至2026年3月10日，可转债到期后的五个买卖日内，公司将按票面面值110%的代价赎回全数未转股的可转债。本次可转债召募资金全数投资于年产10,000万件高效节能紧缩机新质料焦点零部件项目。